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文章来源：智通财经
曾经，比特币价格由散户、机构、投机者以及ETF资金等多种需求共同驱动，但如今，加密市场的资金结构似乎正变得前所未有地集中。最新数据显示，Strategy（MSTR.US）正在成为支撑比特币价格最核心的力量。
目前，比特币价格约为7.75万美元，较一年前下跌近30%。然而，在市场整体需求疲弱背景下，由塞勒领导的Strategy，却仍在持续大规模买入比特币。
根据公司披露文件，Strategy今年迄今已累计购入171，238枚比特币。这一规模甚至超过同期全球矿工网络新产出的约62，000枚比特币。
Benchmark-StoneX分析师Mark Palmer指出，Strategy目前似乎已占据2026年企业与ETF相关比特币净买盘的大部分。研究机构10x Research更直言，如果投资者仍在关注美联储讲话、宏观数据或ETF资金流来判断比特币走势，“那可能看错了真正的趋势”。
目前，Strategy主要通过名为STRC的永续优先股融资工具筹集资金。该产品向投资者提供11.5%的年度现金股息，而Strategy则利用融资所得持续买入现货比特币。
市场数据显示，仅过去三周内，Strategy便占据比特币整体交易活动约12%。在部分周度交易中，其交易占比甚至超过20%。
10x Research CEO Markus Thielen认为，目前比特币需求越来越依赖“金融工程”而非自然市场需求。
与此同时，过去推动2024年比特币牛市的重要力量，ETF套利资金、散户以及矿工长期持币行为，正明显减弱。报道称，美国比特币ETF资金流近期已明显放缓，韩国等亚洲市场散户交易量也持续下降。
此外，矿企也开始出售更多比特币，以转向AI数据中心及AI算力基础设施业务。这意味着比特币市场正越来越依赖单一买方支撑。而这也引发市场担忧，若Strategy未来融资能力下降，或停止持续买入，比特币价格可能面临更大波动风险。
目前，Strategy持有约843，700枚比特币，平均买入成本约为75，700美元，仅略低于当前市场价格。一旦比特币价格进一步下跌，不仅会影响Strategy资产负债表，也可能削弱市场对STRC融资模式的信心，从而形成负反馈循环。
与此同时，Strategy管理层近期还首次暗示，未来“不排除出售部分比特币”的可能性。塞勒甚至将公司比作房地产开发商，并表示若有助于改善资本结构或提升“每股比特币价值”，公司未来可能会出售部分比特币。
不过，分析师普遍认为，短期内Strategy仍将继续维持大规模增持策略。但市场越来越担忧的是，如今这个市值约1.5万亿美元的加密资产市场，是否已经过度依赖单一买家支撑。
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责任编辑：朱赫楠
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